סקירת מט"ח יומית 23.1.2012 - מאת משה שלום FXCM

קפיצת ראש 

היום, יום שני, שרי האוצר האירופאים אמורים להחליט על השלב הבא במשבר האירופי, הבא אלינו בדמותו של השלב הבא בסאגה היוונית. האם זכור לכם שדובר פעם על הסכמת בעלי החוב ה"פרטיים" להפסד ("תספורת") של 50 אחוז על אחזקותיהם היווניות?

ובכן, מדובר עכשיו על כ-65 עד 70 אחוז הפסד, וזו כבר (בלשונם) ה"הצעה האחרונה". קודם כל יש להבהיר נקודה אחת חשובה: על מי מדובר כאשר מדברים על ה"סקטור הפרטי"? הרי זה לא ממש אנשים פרטיים בודדים. מדובר על בנקים, וקרנות פנסיה, קרנות גידור, ומנהלי כספים גדולים, אשר ראו בזמנו את ההשקעה באג"ח מדינה כחלק הבטוח יותר בתיק המנוהל שלהם.

גופים אלו, המנהלים את כספם של אנשים אחרים, חייבים עכשיו לספוג הפסד צורב, כאילו היה מדובר באופציה אקזוטית, או במניה חשוכה. תחשבו על מה שזה אומר לגבי ה"לקוחות" של אותם גופים, וזאת כאשר מדובר, ברוב המקרים, בכספי ציבור, והרבה ממנו.

ומה עם החלק ה"ציבורי" בניגוד לחלק ה"פרטי"? האם בנקים מרכזיים (ובמיוחד ה-ECB) מוכן גם הוא לוותר על 70 אחוז מאחזקותיו היווניות? על זה ממש לא מדובר. לא רק שעל כך לא מדובר, אלא שהיעד המוצב בפני המדינה ההלניסטית (120 אחוז יחס חוב-תוצר ב-2020) ניראה לא ישים כל כך במידה ו"יספרו" רק את הגופים הפרטיים.

העניין כמובן נעוץ בתקדים. במידה וה-ECB (או כל בנק מרכזי אחר) יסכים לקחת על עצמו הפסד בעניין היווני, מה ימנע מן ה"פרטיים" לבקש ממנו לקחת על עצמו גם הפסד על אג"ח איטלקי, צרפתי ואולי גם יפני ואמריקאי? תהליך כזה ידמה למי שקופץ ראש מן הקומה ה-20, וכאשר שאולים אותו מה המצב בקומה ה-18 הוא עונה בחיוך: עד כאן הכול בסדר! יוון היא הקומה ה-18.

האם קובעי המדיניות יגיעו להסכמה על ה"בעיה הנוכחית"? האם יוון תקבל את ה-14 מיליארד יורו שהיא צריכה עד מרץ? אני מעשר שכן, אבל אני מציע לחשוב על האפקט הפסיכולוגי ש"תספורת" של 70 אחוז ביוון יעשה על שוק האג"ח במדינות אירופה החלשות, ובכלל על הביטחון של משקיעים מוסדיים לגבי הבטחות מצד פוליטיקאים לעתיד לבוא.

דולר-שקל עדיין עושה את דרכו מטה לכיוון 3.75

תחילת השבוע הזה מהווה המשך ישיר למה שראינו בשבוע שעבר.

בכול תנועה של נכס פיננסי קיימים שני מצבים עיקריים: תנועה מגמתית, בה הנכס גומע מרחקים גדולים יחסית במחיר, ותנועה אנטי מגמתית (הקרויים גם תיקונים טכניים) המבוצעים לעיתים על ידי דשדושים.

אנו נמצאים באחד מן הדשדושים האלה בדולר שקל, כאשר הצפי המובנה בנכס זה הוא המשך מטה ליעד הברור של 3.75. 3.78 היא מרכז אזור הדשדוש הזה כאשר מכאן יש עדיין סיכוי לבדיקה קצרה מעלה על מנת לבדוק את שבירת התעלה העולה (אזור 3.80). 

אם זה יקרה, נראה את הבדיקה הזו כאישור דווקא של המגמה היורדת וכחיזוק לצפי לגבי חידוש הירידות בצורה משמעותית. על פי מה שקורה ביורו בינתיים, ועל פי הנתונים המקומיים של אינפלציה וצמיחה, אין סיבה לצפי אחר מחיזוקו הזמני של השקל.

Trading forex/CFD’s on margin carries a high level of risk, and may not be suitable as you could sustain a total loss of your deposit. Leverage can work against you. Do not speculate with capital that you cannot afford to lose. Be aware and fully understand all risks associated with the market and trading. Prior to trading any products offered by Forex Capital Markets, LLC, FXCM Securities Limited, Forex Capital Markets Limited, inclusive of all EU branches, FXCM Asia Limited, FXCM Australia Limited, any affiliates of aforementioned firms, or other firms under the FXCM Inc. (NYSE:FXCM) group of companies [collectively “FXCM”], carefully consider your financial situation and experience level. If you decide to trade products offered by FXCM Australia Limited (AFSL 309763) you must read and understand the Financial Services Guide and Product Disclosure Statement. FXCM may provide general commentary which is not intended as investment advice and must not be construed as such. Seek advice from a separate financial advisor. FXCM assumes no liability for errors, inaccuracies or omissions; does not warrant the accuracy, completeness of information, text, graphics, links or other items contained within these materials. Read and understand the Terms and Conditions on FXCM’s website prior to taking further action.