סקירת מט"ח שבועית מאת יפתח דרורי למבקס

28 בנובמבר 2011

למבקס: ריבית בנק ישראל תישאר ברמה של 3%, מה שיגרור את השקל חזרה לרמה של 3.74

היורו ממשיך להישחק, ויישאר גם השבוע ברמה של 5.02 מול השקל

יפתח דרורי, למבקס

שוק המט"ח סער השבוע והיורו המשיך לנפק למשקיעים הודעות רעות. השקל ימתין להחלטת הריבית.

השבוע החולף אופיין במבחני הנפקות אגח"ים באירופה. ביום רביעי התבשרנו כי גרמניה, המדינה שעל כתפיה יושב כמעט כל משבר החובות באירופה נכשלה בהנפקת האג"ח ל-10 שנים. ההנפקה הוכיחה, כי רק 60% מהאג"ח שהוצע למכירה נמכר. התשואה של 1.98%, הנמוכה ביותר בהיסטוריה של המדינה, ככל הנראה הרתיעה את המשקיעים.

יש לזכור, כי הנפקה זו מהווה מבחן חשוב ליורו ונקודה שמשקיעים חייבים לקחת בחשבון, כיוון שהיא עשויה לאותת על התחלה של ריביות נמוכות באג"ח של מדינות האיחוד. עד היום נראה כי תשואות האג"ח הגבוהות הן ששמרו על ערכו של היורו והחזיקו אותו מעל המים.

השבוע הסתיים עם ההודעה של מודי'ס על הורדת דירוג האג"ח של הונגריה לרמה של BAA3,  המוגדרת כאג"ח זבל, וכן בדיווחים כי ספרד שוקלת לבקש סיוע בינלאומי על מנת להתמודד עם חובותיה. היורו עוד הוסיף להיחלש והשלים את ירידתו אל מול הדולר, ירידה של 2% מתחילת השבוע גם לאחר הנפקת האג"ח של איטליה. הנפקה זו כללה אג"ח לשישה חודשים בהיקף 10 מיליארד יורו, אך בתשואה גבוהה מאוד של 6.5%.

בהחלט ניתן לומר כי גרמניה וצרפת החלו במדיניות של יד קשה כלפי המדינות הסוררות באיחוד וכי הן משתדלות להתערב יותר ויותר, גם אם באופן עקיף, בדרך שבה מנהלות מדינות אלו את תקציביהן. עם זאת, ייתכן כי מצבה של אירופה גרוע יותר משהוערך בהתחלה ורבים בשוק סבורים כי מדובר בצעדים שהגיעו מאוחר מדי.

גזרת המט"ח המקומית הושפעה השבוע בצורה חריפה מתנועות השוק. הדולר התחזק אל מול השקל בכ- 2.12% עד לשער של 3.79, שער בו ביקר בפעם האחרונה רק בתחילת ספטמבר 2010. הפריצה בשקל הגיעה לקראת החלטת הריבית השבוע בבנק ישראל. שוק המט"ח מתמחר הורדת ריבית בישראל, ובניגוד למרבית ההחלטות הקודמות הפעם הדעות חלוקות ובבנק ישראל שומרים את הקלפים קרוב מאוד לחזה. לדעתנו, ריבית בנק ישראל תישאר ברמה של 3%, מה שעשוי לגרור את השקל חזרה לרמה של 3.74.

במידה והריבית תרד, נוכל לראות את השקל חוצה את 3.8 ונותן ליצואני ישראל מעט אוויר לנשימה, לו חיכו כבר תקופה ארוכה. כוחו של היורו ממשיך להישחק והשבוע לא זז כמעט אל מול השקל. גם כאן, החלטת הריבית תשפיע מאוד, אך מצבו הרעוע של גוש האירו הוא שייתן את הטון והשער בו סגר הצמד - 5.02 - הוא השער בו עשוי הצמד להישאר גם השבוע.

תגיות: סקירת מט"ח שבועית, סקירת מטח שבועית, למבקס, יפתח דרורי