סקירת מט"ח יומית 23.11.2011 - מאת משה שלום FXCM

שלושת הרגליים של המשבר

מרוב דיבורים על אירופה, והצורה המזוויעה שבה מנהיגיה מטפלים בחובותיה, אנו יכולים לשכוח שלמצב הקשה של היום יש שלוש רגליים:

החוב של המדינות המפותחות (אירופה, ארה"ב, יפן, וכו...), ההשפעה של עניין זה על הצמיחה של המדינות המתפתחות (סין, ברזיל, וכו...), וההשפעה של כל אלו על המצב החברתי-פוליטי בכול העולם.

היום בלילה התבשרנו על ירידה חדה בנתוני הייצור (PMI) בסין, ונזכרנו שהרגל הזו יצאה מן הכותרות זמן רב. האם הירידה באינפלציה, ובייצור, יגרום לסינים (ולאחרים) להוריד ריביות, ולתמרץ שוב את הכלכלה שלהם? סטנלי פישר בהחלט חושב שהגיע הזמן לכך, והראה להם את הדרך.

ברצינות נאמר: באירופה – הדפסה כדי לשמר את המערכת הבנקאית המחזיקה הרבה מדיי אג"חי מדינות, במתפתחות – הדפסה כדי לשמור על תעסוקה מלאה, ובארה"ב המשך הדפסה (כי זה לא נפסק לגמרי אף פעם) כדי לקיים גרעון הולך וגדל (שנה לפני בחירות).

בכול מקום הדפסה, והדפסה, ובכול זאת הזהב יורד ונמצא ב-1700 ?! לדעתי, עובדה מדהימה זו מצביעה על סגירת פוזיציות עצומות (גם בזהב) וכיסוי Margin Calls כתוצאה מהפסדים או הקטנת סיכונים מצד השחקנים הגדולים.

כנראה שחייבים לעבור את תהליך הניקוי הזה לפני שנראה את השווקים מתייצבים שוב, ואולי, הופכים לחיוביים לתקופה קצרה של כמה חודשים.

3.76 היא השיא האחרון של הדולר אצלנו. בימים האחרונים נוצרו שיאים ושפלים עולים שוב, וזה מחזיר בינתיים את המטבע למצב של מגמה עולה. חצייה מטה של רמת ה-3.70, שם יושב השפל האחרון, ישנה זאת. היעד הברור מעלה הוא כמובן אזור ה-3.80.

שימו לב לרמת ה-1.3440 ביורו, שבה היורו מוצא תימוכין אינסוף פעמים לאחרונה.

משה שלום

ראש מחלקת המחקר - FXCM